雅戈尔(600177)三季报点评：前3季增22% 地产和投资业务超预期
业绩高于预期 雅戈尔2013 年1-3 季度实现营业收入115.8 亿元，同比增长50.0%，净利润13.2 亿元，对应每股收益0.59 元，同比增长21.7%，高于预期13 %，主要受房地产及投资板块影响。扣非后经营性业绩同比增长69.3%。
地产业务快速增长，是业绩超预期主因。前3 季度地产业务实现收入78.4 亿元，同比增长108.7%，净利润9.1 亿元，同比增长66%，若扣除4.8 亿元退地损失，经营性净利润13.9 亿元，同比增长158.5%。3 季度末账面预收款余额约为152 亿元，为今后收入奠定基础。
投资业务略有盈利，好于预期。前3 季度投资业务约贡献净利润500 万元，好于之前几千万亏损的预期。
服装板块延续上半年趋势，并无明显改善。前3 季度品牌服装收入同比增长4.1%至29.3 亿元，受费用支出增加影响，净利润下降幅度我们估计较约在35%左右，较上半年略有好转。
发展趋势
4 季度地产业务结算较前3 季度可能有所放缓，我们估计全年板块贡献利润较去年略有增长。
受去年基数影响（费用支出主要集中在下半年），预计4 季度服装板块利润降幅有望收窄。
盈利预测调整
上调 2013-14 年净利润8%和9%至每股收益0.85 元和1.14 元。
估值与建议
维持推荐评级。我们预计服装板块业绩有望逐步企稳回升，未来两年地产业务将继续带来业绩贡献。公司渠道全直营、加价率较低，均为后续推进O2O 模式奠定坚实基础。目前2013-14 年市盈率分别为9.7 倍和7.2 倍。(来源：中国财经)